Arthur Hayes预测今年3月比特币可能会暴跌

在北海道的暴风雪中，树木给我提供了导航的方向，而中央银行家和政治家也为我在投资全球资本市场时提供了方向。虽然没有交易者可以预测未来，但我们可以观察市场并为每件事情的结果分配概率。如果市场对某一事件的概率与我们自己的计算不符，就存在一定的交易机会。

加密货币牛市正处于初期阶段，我们必须控制住自己的热情。就像比特币每10分钟产生一个区块一样，当前肮脏的法定金融体系将迎来其预定的不光彩的结局。然而，尽管我对这最终结果很确定，但通往这个未来的路径是未知的。我们必须保持警惕，并相应地投资下注。

简而言之，我已经为这个周期阶段部署了足够的资本，即卖出法定货币和购买加密货币。我正在为今年3月所有加密货币的猛烈下跌做准备，有各种事件让我预见到这是会发生的。我将阐述我的理由，以及我将观察到的拐点，这些拐点将使我有信心使用比特币看跌期权大举做空加密货币市场，然后出售美国国库券(T-bills)，并收购更多比特币和其他加密货币。

变量

三月份存在三个以问题形式相互冲突的变量。逆回购计划(RRP)余额何时接近零?

通过降低RRP余额，流动性被注入金融市场。当这个数字接近零时，我将其定义为2000亿美元的流动性，市场将想知道下一步是什么，需要有另一种美元流动性来源来维持市场的狂欢。

这是RRP余额自成立以来的图表。水平白线是2000亿美元。我相信3月初，逆回购余额将达到2000亿美元。这个估计是基于2023年不同起点的下降速度计算得出的。银行定期融资计划 (BTFP) 会持续吗?

3月12日，破产的银行必须找到现金，与美国国债和他们回购给美联储的其他合格债券进行互换。归根结底，这是耶伦(美国财政部部长)的决定。市场将在几周前开始好奇银行定期融资计划 (BTFP) 能否持续下去。最初的 BTFP 流程是，银行在公开市场上提供价值 80 美元的美国国债，但获得 100 美元现金。当计划结束时，银行必须交还 100 美元，然后才能收到原来的美国国债。如果现金是给了出逃的储户，那么在不出售更多股权或发行高收益债券的情况下，银行将如何获得现金?

美联储会降息吗?

美联储3月会议将在本月20日结束。目前，市场预计美联储将自2021年3月开始加息以来的首次降息，降幅至少达到0.25%。这是一张美联储基金期货暗示未来美联储会议加息概率表。如你所见，截至1月3日，市场预计有75%的可能性降息0.25%。以上这些变量是相互依赖的。事件的先后顺序很重要，因为它将影响市场对美联储和美国财政部未来将提供或不提供多少美元流动性的假设。

如果我的预测正确

现在我们必须为不同的事件路径分配概率并预测市场的反应。

逆回购减少的速度

如果逆回购在3月初接近零，金融市场将开始下跌。还记得与股市大跌同时发生的美国国债收益率飙升吗?唯一的原因是，11月1日开始国债大幅反弹，是因为季度财政部债务管理报告在那天发布(深潮注：这些文件的目的是提供有关政府借贷需求和策略的透明度，并通知投资者和市场即将进行的拍卖、发行的证券种类和规模，以及债务管理政策的任何变化。它们对金融市场至关重要，因为它们会影响利率和投资策略。)

这份报告中，确认了美国财政部将借款更多地转移到收益率曲线的短端。随着国库券供应量的增加和收益率的提高，货币市场基金(MMF)将受到经济激励，使用 RRP 中存放的现金购买国库券。在其他条件相同的情况下，RRP 余额的下降增加了系统的流动性;这就是全球债券和股票市场大幅上涨的原因。白线是10年期国债，黄线是10年期和2年期国债收益率之间的差异。如你所见，收益率在10月底达到顶峰，呈熊式加剧趋势，意味着白线和黄线同时上升。11月初开始了一场猛烈的债券空头挤压，收益率暴跌。

如果没有其他新的美元流动性来源，我相信债券、股票，甚至加密货币也将受到打击。我稍后会在战术交易部分详细阐述，但我会在这个时候购买一大笔比特币的看跌期权头寸。我们无法事先知道逆回购下降的速度。因此，我将密切关注变化速度。如果它与我的预测有实质性偏差，我将相应调整我的交易策略。无论如何，我在2023年下半年大量购买了加密货币，我认为从现在到4月是都不是一个很好的看多加密货币的时机。

银行定期融资计划(BTFP)

2024年是是美国大选年，普通美国人对银行家的救助已感到厌倦。因此，我相信耶伦为了展示美国银行体系的强大，不会续期BTFP。然而，一旦几家足够大的非 TBTF 银行(TBTF意为“大而不倒”)因股本接近于零而被迫接管，必要的监管资本也随之消失。美国财政部长耶伦势必会以新版 BTFP 的形式向银行注入更多的流动性。由于缺乏逆回购涌出的流动性和印刷的钱无法覆盖非TBTF银行资产负债表上的债券亏损，全球金融市场将被重创。市场会给金融资产持有者带来重创，从而迫使美联储和财政部重新放水。这是具有相关性的。包括加密货币在内的所有资产都将一起下跌，因为市场对自由市场再次发挥作用并清除系统中资不抵债的银行机构的前景感到惶恐不安。

3月FOMC会议

BTFP 将于 3 月 12 日到期，美联储利率决定将于 3 月 20 日公布。这两个关键决策点之间有六个交易日。如果我的预测正确，在这段时间内市场的状况会让一些银行破产，迫使美联储降息并宣布恢复 BTFP。从技术上讲，美国财政部不能向银行放贷，这是美联储的工作。但假设美联储因接受价值低于所提供美元的抵押品而遭受损失，那么这些损失将流向财政部，最终流向美国纳税人，因为财政部必须借更多的钱来资助美联储的损失。

比特币最初将随着更广泛的金融市场急剧下跌，但会在美联储会议之前反弹。这是因为比特币是唯一一种不成为银行系统负债且在全球范围内交易的中性储备硬通货。比特币知道，当情况变糟时，美联储总是会注入流动性回应。它可能被称为新的名字，以迷惑那些从TikTok获取新闻的人，但请放心，比特币知道，无论以何种伪装形式，印刷的钱总是印刷的钱。因此，在美联储最终屈服于重启印钞机之前和之后，比特币将会大幅上涨。